Moeda única regional: o que o franco CFA e o euro ensinam sobre a ideia do eco

Quando a notícia é a criação de uma moeda compartilhada por vários países, como a que a África Ocidental chama de eco, vale lembrar que a ideia não é nova e que já existem dois exemplos importantes para comparar: o franco CFA, usado há décadas em 14 países africanos, e o euro, adotado por parte da União Europeia. Olhar para eles ajuda a entender o que está em jogo e por que esse tipo de projeto costuma demorar mais do que as autoridades anunciam. A matéria sobre o andamento do eco na CEDEAO traz o cenário mais recente; aqui, a ideia é dar o contexto.

O que é uma moeda compartilhada

Numa união monetária, vários países abrem mão de ter moeda própria e adotam a mesma. Existe um único banco central, ou uma instituição que cumpre esse papel, e uma política de juros comum. O que se ganha é previsibilidade: quem comercia entre os países não precisa trocar de moeda nem se preocupar com variações cambiais. O que se perde é a ferramenta que cada governo usava para reagir a crises: desvalorizar a moeda, ajustar juros ou emitir mais dinheiro por conta própria.

O franco CFA

O franco CFA é, na verdade, duas moedas. Uma é usada pela União Econômica e Monetária Oeste-Africana (UEMOA), que reúne oito países da África Ocidental, com o banco central regional BCEAO. A outra é usada pela Comunidade Econômica e Monetária da África Central (CEMAC), com seis países e o banco central BEAC. Ambas têm uma ligação fixa com o euro, herdada do antigo franco francês: 655,957 francos CFA por euro. A conversibilidade é garantida pelo Tesouro francês.

Essa estrutura trouxe estabilidade e inflação baixa, e permite trocar facilmente a moeda por euros. Mas tem críticos de dois tipos. Há quem veja um símbolo de dependência da antiga potência colonial. E há quem aponte um problema econômico: como o câmbio é fixo, os países não conseguem usar a desvalorização para dar competitividade a suas exportações, e a política monetária acompanha a do Banco Central Europeu, que pensa na zona do euro, não na África.

Em 2019, os presidentes da França e da Costa do Marfim anunciaram uma reforma da zona da UEMOA: a França deixaria os órgãos de governança do banco central regional, e a obrigação de depositar uma parte das reservas no Tesouro francês seria eliminada. Também foi anunciado que a moeda passaria a se chamar eco. Mas a ideia de trocar o nome coincide com o nome que a CEDEAO já usava para seu projeto, o que gerou confusão e críticas, e a mudança de nome dependia de etapas que, até onde pudemos confirmar, seguem pendentes.

A lição do euro

O euro foi criado em 1999 para fins contábeis e passou a circular em cédulas e moedas em 2002. Hoje, 20 países o usam. A crise da dívida soberana, a partir de 2010, mostrou o risco: com moeda comum e sem união fiscal, países com problemas, como a Grécia, não podiam desvalorizar para se recuperar, e a saída exigiu duros programas de ajuste. Foi só quando o Banco Central Europeu se comprometeu publicamente a fazer "o que fosse preciso", em 2012, que os mercados se acalmaram.

A moral da história é que uma moeda única funciona melhor quando vem acompanhada de outras peças: regras fiscais compartilhadas, supervisão dos bancos e algum mecanismo de apoio entre países. Quanto mais diferentes as economias, mais difícil é montar tudo isso.

Quando uma moeda compartilhada faz sentido

Economistas costumam falar em "área monetária ótima". Em resumo, quanto mais parecidas e integradas forem as economias, melhor. Alguns fatores ajudam:

• Comércio intenso entre os países. Quanto mais se compra e vende entre si, maior o benefício de eliminar o câmbio.
• Ciclos econômicos parecidos. Se todos sofrem choques ao mesmo tempo, a mesma política de juros serve para todos.
• Mobilidade de trabalho. Se as pessoas podem se mudar para onde há emprego, a pressão sobre as regiões em crise diminui.
• Transferências fiscais. Um orçamento comum, ou mecanismos de ajuda, amortece choques que atingem alguns países mais do que outros.

Por que o eco é difícil

A CEDEAO é um grupo que reúne economias muito diferentes: de um lado, países da zona do franco CFA, com câmbio fixo; de outro, países com moedas próprias e flutuantes, como o naira nigeriano e o cedi ganês. Nigéria e Gana têm peso econômico grande no bloco, e a convergência entre eles e os países do CFA depende de metas para inflação, déficit público e reservas que historicamente foram difíceis de cumprir. O bloco também perdeu três membros em 2025 (Mali, Burkina Faso e Níger), o que mudou o desenho político do projeto.

Há ainda a dúvida central: quem controlaria o banco central comum? A resposta mexe com soberania, e esse é o tipo de decisão que os governos costumam adiar. Por isso o calendário do eco foi remarcado mais de uma vez, e acompanhar a pauta com cautela é razoável.

E o Brasil com isso?

O assunto tem pontos de contato com o debate daqui. Em 2023, Brasil e Argentina discutiram publicamente a ideia de uma moeda comum para o comércio entre os dois países, que ficou longe de se concretizar justamente por causa das diferenças macroeconômicas. Além disso, a África Ocidental é um mercado em que empresas brasileiras vendem produtos agrícolas e serviços, e a estabilidade cambial da região influencia preços e contratos.

Como ler as notícias sobre o eco

• Desconfie de datas de lançamento: já foram adiadas.
• Veja se o texto distingue o eco da CEDEAO do possível novo nome do franco CFA da UEMOA.
• Procure os critérios de convergência (inflação, déficit, reservas) e quantos países os cumprem.
• Observe quem controlaria o banco central comum e como seriam as regras fiscais.

Uma moeda compartilhada é, ao mesmo tempo, um projeto econômico e um projeto político. Entender isso evita tanto o entusiasmo fácil quanto o ceticismo automático: a ideia tem vantagens reais, e as dificuldades também são reais.